一、公司概况
1.1 公司全称与成立时间
中信海洋直升机股份有限公司（简称“中信海直”）成立于1999年12月，2000年7月在深圳证券交易所上市（股票代码：000099）。公司总部位于深圳市南山区，是中国中信集团旗下核心通航企业，专注于海上石油直升机运输及综合通航服务。
1.2 资产规模与员工数量
截至2023年6月，公司总资产规模达52.8亿元人民币，净资产约26.3亿元。员工总数约850人，其中飞行员、机务人员等专业技术团队占比超60%。
1.3 分支机构
公司在国内设有7个运营基地，覆盖天津、上海、湛江、三亚等沿海城市，并在东南亚地区开展国际业务合作，服务范围辐射中国海域及东盟国家。
二、主营业务收入及比例
2.1 主营业务构成
中信海直聚焦三大核心业务：
- 海上石油运输（占比70%）：为中海油、壳牌等提供海上钻井平台人员物资运输服务，运营机队规模超40架。
- 陆上通航服务（占比20%）：应急救援、电力巡检、商务包机等多元化业务。
- 航空维修与培训（占比10%）：直升机维修（MRO）及飞行员培训业务。
2.2 收入增长趋势
2022年实现营收18.6亿元，同比增长15%；2023年上半年营收9.8亿元，同比增速回落至8%，受国际油价波动影响海上勘探活动节奏。
三、当前客户分布与获客渠道
3.1 客户分布
- 石油巨头（占比65%）：中海油、中石化、康菲石油、道达尔等国内外能源企业。
- 政府机构（占比20%）：参与国家海上搜救、森林消防等应急救援项目。
- 企业客户（占比15%）：电网公司、影视制作团队采购电力巡检及航拍服务。
3.2 获客渠道
- 长期服务协议：与中海油签订5年期海上运输框架协议，保障基础业务量。
- 政府招标：通过应急管理部航空救援能力建设专项获取订单。
- 战略合作：与空客直升机、西科斯基等厂商共建维修培训中心。
四、核心管理层
4.1 现任管理层
- 董事长：杨威（2021年至今），中信集团战略发展部原高管，推动新能源直升机试点。
- 总经理：王鹏（2022年至今），民航特级飞行员，主导机队数字化转型。
4.2 历任总裁
- 马雷（2015-2019年）：完成EC225等大型直升机引进，拓展深海作业能力。
- 刘铁雄（2019-2022年）：启动“直升机+无人机”协同作业模式。
五、行业地位与竞争对手
5.1 市场份额
- 中国海上石油直升机运输：市场份额超55%，绝对行业龙头。
- 亚太地区通航服务：综合服务能力排名前三，仅次于Bristow Group（美国）、CHC Helicopter（加拿大）。
5.2 主要竞争对手
- 国内：南航通航、东方通航、金汇通航。
- 国际：Bristow Group、CHC Helicopter。
六、股价表现
6.1 当前股价与历史波动
- 当前股价（截至2023年10月）：约8.5元/股，市净率1.8倍。
- 历史最高价：23.6元/股（2015年通航概念炒作期）。
- 历史最低价：4.2元/股（2020年疫情导致石油需求暴跌期）。
6.2 股价驱动因素
- 布伦特原油价格（油价高于80美元/桶时，海上勘探活动显著增加）。
- 低空开放政策（《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》利好通航作业）。
七、财务健康与风险指标
7.1 关键财务数据（2023年中报）
| 指标 | 数值 | 通航行业均值 |
|---|---|---|
| 资产负债率 | 49.3% | 58.6% |
| 毛利率 | 28.5% | 22.1% |
| 研发费用率 | 4.2% | 3.5% |
7.2 风险提示
- 资产折旧压力：直升机平均机龄12年，未来5年需计提折旧约15亿元。
- 客户集中度：前五大客户收入占比达70%，依赖石油行业景气度。
八、股东结构
8.1 主要机构持仓
- 中国中信集团：通过中信股份间接持股38.6%（控股股东）。
- 全国社保基金：持股4.1%（长期价值投资者）。
- 香港中央结算公司：持股6.8%（外资交易通道）。
8.2 十大股东名单（2023年中报）
- 中国中信股份有限公司
- 中国证券金融股份有限公司
- 香港中央结算有限公司
- 全国社保基金一零三组合
九、潜在主要风险
9.1 国家政策风险
- 低空空域管制：空域审批效率影响应急救援响应时效。
- 环保政策加码：海上石油勘探环保标准提升可能减少作业需求。
9.2 国际形势风险
- 地缘政治冲突：南海局势紧张或导致外资石油公司撤离。
- 汇率波动：美元贷款占比30%，人民币贬值增加财务成本。
十、公司联系方式
10.1 总部地址
广东省深圳市南山区南海大道21号深圳直升机场
10.2 联系电话
0755-2668-8888（总机）
10.3 官方网站
总结
中信海直作为中国海上通航龙头，凭借稀缺牌照资源与规模机队构筑护城河，但需警惕油气行业周期波动与技术替代风险（如无人机渗透率提升）。投资者应重点关注其新能源直升机应用进展（2023年引入首架电动直升机）与东南亚市场开拓（越南油气田服务合同），同时密切跟踪油价走势与低空开放政策细则。高毛利率（28.5%）与轻资产运维模式（托管第三方直升机占比15%）或成估值支撑点。