一、业绩稳健增长，符合市场预期
银轮股份近日发布的2025年一季报显示，公司营收和净利润均实现稳健增长，符合市场预期。报告期内，公司实现营业收入34.16亿元，同比增长15.05%，环比微降2.31%；归母净利润2.12亿元，同比增长10.89%，环比增长18.42%。尽管营收环比略有下滑，但净利润环比增长显著，表明公司在成本优化和经营效率方面表现良好。
从行业背景来看，2025年一季度国内重卡行业批发销量26.50万辆，环比增长21.00%，而新能源乘用车和狭义乘用车行业批发销量环比分别下降34.13%和28.27%。银轮股份作为热管理领域的龙头企业，其业务覆盖商用车、乘用车及新能源车市场，因此在重卡市场回暖的带动下，公司业绩仍保持稳健增长。
二、毛利率稳定，费用率优化
2025年一季度，公司综合毛利率为19.79%，同比下降1.77个百分点，环比微降0.45个百分点，整体保持稳定。毛利率的小幅下滑主要受原材料价格波动影响，但公司通过精细化管理和规模效应，仍维持了较高的盈利水平。
更值得关注的是，公司期间费用率持续优化。2025Q1期间费用率为10.75%，同比下降2.44个百分点，环比下降0.53个百分点。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率均有所下降，表明公司在成本控制和运营效率方面取得显著成效。
三、新能源热管理业务加速成长，客户结构优质
银轮股份的核心竞争力在于“技术+产品+布局+客户”四大优势：
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技术领先：公司持续加大研发投入，聚焦新能源汽车热管理领域，打造全球化研发体系。
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产品布局全面：公司已形成“1+4+N”的新能源热管理产品矩阵，覆盖电池、电机、电控及整车热管理系统，并提前布局工业及民用市场，拓展第三增长曲线。
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国际化战略：公司在海外市场积极布局生产基地和技术服务平台，提升全球竞争力。
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优质客户资源：公司新能源热管理业务已覆盖国际知名电动车企业、CATL、吉利、蔚小理等头部客户，充分受益于新能源汽车行业的高增长。
随着新能源汽车渗透率持续提升，银轮股份的热管理业务有望迎来更快的增长。
四、盈利预测与估值分析
根据券商研报，公司2025-2027年归母净利润预计分别为10.70亿元、13.09亿元、15.67亿元，对应EPS分别为1.28元、1.57元、1.88元。当前2025年PE为19.84倍，2026年PE降至16.21倍，2027年进一步降至13.54倍，估值处于合理偏低水平，具备较大提升空间。
五、股价近期上调空间巨大
结合基本面、行业趋势和市场情绪，我们认为银轮股份近期股价具备较大的上涨潜力，主要逻辑如下：
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业绩稳健增长：一季度净利润同比增长10.89%，环比增长18.42%，超出市场预期。
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新能源业务加速：新能源汽车热管理需求持续增长，公司产品布局完善，客户资源优质。
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费用率优化：公司管理效率提升，费用率持续下降，盈利能力增强。
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估值偏低：当前PE仅19.84倍，相比行业龙头仍有提升空间。
六、投资建议
短期来看，银轮股份业绩符合预期，新能源业务增长确定性高，叠加费用率优化，股价有望迎来估值修复行情。中长期来看，公司在热管理领域的领先地位和国际化布局将支撑业绩持续增长。因此，我们维持“买入”评级，建议投资者逢低布局，把握股价上涨机会。
风险提示：
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新能源汽车行业增速放缓；
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原材料价格大幅波动影响毛利率；
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海外市场拓展不及预期。
结论：银轮股份(SZ.002126)业绩符合预期，新能源热管理业务增长强劲，叠加费用优化，近期股价上调空间巨大，建议重点关注。